1、垃圾分類攻堅戰(zhàn)為何在 2019 年打響

1.1、垃圾分類既對產(chǎn)業(yè)有影響，更涉及社會治理

目前，我國已具備了全面推行垃圾分類制度的基礎(chǔ)：（1）人均收入及居民素質(zhì)顯著提升；（2）垃圾收運、處置設(shè)施建設(shè)已初具規(guī)模。回顧歷史，雖然我國垃圾分類制度從 2000 年便開始嘗試推廣，而且期間對部分試點城市還進(jìn)行補貼鼓勵，但實施效果卻并不明顯。其原因在于，一方面是公民素質(zhì)和垃圾分類意識跟不上，公眾垃圾分類參與率低下；另一方面則是垃圾收運和處置體系尚不健全，“先分后混”現(xiàn)象頻出，前端的垃圾分類做了無用功。

居民素質(zhì)提高是垃圾分類制度成敗的關(guān)鍵。居民素質(zhì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在一定的正相關(guān)性。隨著我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人均收入和受教育水平穩(wěn)步提升，帶動了居民素質(zhì)的提高；同時，人民群眾對美好生活的向往愈發(fā)強烈，這為垃圾分類制度的推廣提供了先決條件�；仡櫟聡�、美國、日本等發(fā)達(dá)國家垃圾分類制度推進(jìn)的歷史，其多在人均 GDP 達(dá)到一定水平時（1 萬美元）開始頒布垃圾分類相關(guān)政策和法律，并建立相應(yīng)的收運處置體系。

收運體系和末端處置設(shè)施的完善是垃圾分類全面推廣的必要條件。固廢產(chǎn)業(yè)經(jīng)過“十二五”、“十三五”的快速發(fā)展，截至 2017 年底，我國年化生活垃圾清運量達(dá)到 2.15 億噸，無害化處置率達(dá)到 98.73%，無論從收運體系及無害化處置方式上，已經(jīng)具備較高的水平。

（1）收運體系方面：在城鎮(zhèn)化和市場化承前啟后推動的情況下，2015-2019.4，環(huán)衛(wèi)市場化運營首年服務(wù)金額累計 1340 億元；

（2）末端處置設(shè)施方面：我國垃圾無害化處理能力在早期衛(wèi)生填埋的帶動下開始增長，而隨著房地產(chǎn)周期上行，填埋產(chǎn)能擴(kuò)張受限，垃圾減量化成為行業(yè)新的發(fā)展方向；焚燒處置的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)并在政策的大力推動下持續(xù)擴(kuò)張，目前儲備的垃圾焚燒產(chǎn)能已達(dá) 82.85 萬噸/日（根據(jù) E20 環(huán)境平臺截至2018 年 10 月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)），已超過“十三五”規(guī)劃明確的 59.14 萬噸/日的產(chǎn)能要求。

未來，精細(xì)化處置是未來固廢行業(yè)發(fā)展的重要方向；全社會生產(chǎn)、生活規(guī)范水平提升也是大勢所趨，同時亦涉及社會治理范疇，而前端的重要抓手便是垃圾分類制度。雖然，國家在《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》中也規(guī)定了 2020 年城市垃圾無害化處理達(dá)到 100%的指標(biāo)要求，但在行業(yè)處置精細(xì)化程度方面，中國距發(fā)達(dá)國家仍有較大的差距。垃圾分類不僅是一種生活方式的改變，更將對固廢產(chǎn)業(yè)鏈利潤的重新分配和體系化建設(shè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。發(fā)展初期監(jiān)管是關(guān)鍵，既需要發(fā)改、住建、市容、公安、商務(wù)及環(huán)保等多個部門統(tǒng)籌配合，也需要調(diào)動社會各界的主觀能動性。當(dāng)前，中國面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略機遇期，我們認(rèn)為，推動垃圾分類制度是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段之一。

1.2、極致的日本，國際上是怎么進(jìn)行垃圾分類的

日本和美國的垃圾分類均較為成熟，但是其運行模式有顯著不同：美國的垃圾分類模式相對簡單，一般僅將垃圾分為“可回收”、“不可回收”等兩到三種類別；而日本則有著全球最精細(xì)的垃圾分類模式，規(guī)定了有多達(dá)幾十余種不同類別的垃圾可以分類回收。

美國垃圾分類：有效果，不顯著

美國的垃圾分類要求相對簡單，一般只分為可回收/不可回收/危險廢物等三類，傳統(tǒng)的垃圾分類教育大多也只列出可以回收的各類物品；同時，美國各地也采用了如垃圾區(qū)別收費、垃圾分類獎罰、飲料瓶抵押金、生產(chǎn)者責(zé)任延伸等制度進(jìn)一步推動垃圾分類的實施。

但是美國整體的垃圾分類體系建設(shè)仍存在一定不足，垃圾的回收比例占比在近年來并未有進(jìn)一步的提高，主要原因有兩點：一是美國垃圾分類的宣傳教育并沒有足夠的普及，僅有部分州和地區(qū)的民眾垃圾分類意識有所提升，但整體的垃圾分類習(xí)慣并沒有很好地養(yǎng)成；二是垃圾分類意識不足帶來了末端垃圾分類不完善，導(dǎo)致高額的成本發(fā)生在垃圾回收分揀環(huán)節(jié)，這也進(jìn)一步影響了美國垃圾分類和后續(xù)處置體系的建立和完善，因此美國的垃圾回收利用的比例一直并未有明顯的提高。

日本垃圾分類：嚴(yán)苛到極致

初期，日本實行垃圾分類的目的之一是從源頭規(guī)避垃圾焚燒“二噁英”的排放水平；后期，日本在 2000 年提出建設(shè)循環(huán)型社會，提倡 3R（Reduce：減少排放，Reuse：重新使用，Recycle：再循環(huán)利用）原則，目前已經(jīng)初見成效。日本固廢處理推行源頭減量、回收利用、能源利用、最終處置路線，其已成為世界范圍內(nèi)垃圾分類和資源化利用效率最高的國家之一。

日本的垃圾分類措施執(zhí)行效果較好，原因在于：

（1）日本居民從小接受垃圾分類教育，素質(zhì)和意識較高；

（2）日本配套垃圾收、儲、運及處置基礎(chǔ)設(shè)施相對完善；

（3）不嚴(yán)格執(zhí)行垃圾分類或亂扔垃圾，將面臨巨額的罰款甚至刑罰。

日本有著十分嚴(yán)格的垃圾分類要求。日本各地區(qū)對垃圾分類的具體要求存在一定的不同，特定地區(qū)的垃圾分類劃分多達(dá) 36 種，大多數(shù)地區(qū)的分類在 4~10種。日本同時對垃圾收運的時間也有著十分嚴(yán)格的要求：如日本靜岡縣長泉町，一周有兩次可以扔可燃垃圾；每月分別有兩次可以扔不可燃垃圾、塑料瓶、有害垃圾或資源垃圾；每周三可以扔塑料垃圾；而家電回收需要消費者承擔(dān)金額包括運費，如電視機回收利用費為 2700 日元。

1.3、上海垃圾強制分類打頭炮：這次真的不一樣

政府端：中央高層重視，政策加碼，推進(jìn)力度空前

國家層面明確方向，地方層面細(xì)化實施，垃圾分類政策不斷加碼。截止 2018年 12 月 31 日，46 個重點城市均已公布了實施方案，其中有 41 個城市已開展垃圾分類示范片區(qū)建設(shè)。從立法上看，16 個城市已出臺生活垃圾分類地方性法規(guī)或規(guī)章，26 個城市將垃圾分類工作列入立法計劃，2017 年以來，廈門、西寧、廣州、重慶、太原等地分別發(fā)布了垃圾分類地方性立法，上海市人大二次會議已表決通過《上海市生活垃圾管理條例》，“垃圾分類”將于2019 年 7 月 1 日起正式納入上海法治框架。

住建部日前印發(fā)《關(guān)于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，再次強調(diào)垃圾分類的推進(jìn)目標(biāo)，即 2020 年 46 個重點城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，直至 2025 年全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。《通知》同時提出各地級城市應(yīng)于 2019 年底前編制完成生活垃圾分類實施方案、分類運輸環(huán)節(jié)防止“先分后混”、加快提高與前端分類相匹配的處理能力等具體要求，垃圾分類工作推進(jìn)進(jìn)一步提速。

政府端已經(jīng)通過持續(xù)的政策加碼指明了垃圾分類發(fā)展的方向，各地仍將持續(xù)加大對垃圾分類體系建設(shè)的力度和投入，而作為垃圾分類實際的執(zhí)行者——居民，則需要“會分類，愿分類”，才能真正實現(xiàn)垃圾分類制度的全面實現(xiàn)。

社會端：“愿”分類穩(wěn)步提升，“會”分類仍需努力

分類意愿已逐步提升，分類方法仍需優(yōu)化改進(jìn)。隨著生活水平的提高和對綠色生活需求的增加，居民垃圾分類的意愿已有顯著改觀。根據(jù)上海市綠化市容局的統(tǒng)計顯示，約 95%的市民已支持垃圾分類，但是由于分類制度不夠健全，以及分類體系不夠完善等多方面原因，公民對于垃圾“愿分卻不會分”，真正分類的市民僅占 20%左右。在分類制度逐步優(yōu)化落地的過程中，如何建立完善而有效的分類體系是垃圾分類進(jìn)一步推廣完善的重中之重。

2019 年 7 月 1 日起，上海將成為全國第一個實施生活垃圾強制分類的城市，上海市政府也在積極運用各方渠道指導(dǎo)居民如何正確的進(jìn)行垃圾分類：一方面通過各類宣傳措施（印發(fā)《上海市生活垃圾全程分類宣傳指導(dǎo)手冊》，開展公益宣傳活動，張貼海報等）科普垃圾分類的方法，另一方面通過“上海發(fā)布”微信公眾號設(shè)立“垃圾分類查詢”平臺，通過更加人性化的方式幫助居民完成正確的垃圾分類。

按照上�，F(xiàn)行的垃圾分類標(biāo)準(zhǔn)，日常生活垃圾共分為四類，分別是可回收物、有害垃圾、濕垃圾、干垃圾。其中可回收物（廢紙張、廢塑料、廢玻璃制品、廢金屬等）和有害垃圾（廢電池、廢燈管、廢藥品、廢油漆及其容器等）較容易區(qū)分，濕垃圾基本包含各類食物、瓜皮果核、花卉綠植等易腐爛的垃圾（粽葉、椰子殼等硬果殼，以及榴蓮核、菠蘿蜜核等硬果實除外，其雖可降解，但因其目前不適合作為濕垃圾進(jìn)行末端處置而被歸類于干垃圾），干垃圾則是除上述三種垃圾外的其他垃圾。

在現(xiàn)行垃圾分類標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，上海通過改造分類垃圾箱房/分類投放點、配置專用干/濕垃圾車、建設(shè)“兩網(wǎng)融合”回收服務(wù)點、以及加強末端的垃圾處置設(shè)施建設(shè)等手段，已初步實現(xiàn)了垃圾分類流程的規(guī)劃落實，并為下一步全面建成生活垃圾分類體系，實現(xiàn)全市生活垃圾分類服務(wù)全覆蓋做好了準(zhǔn)備。

垃圾分類的全面實行可以帶來怎樣的市場增量？我們認(rèn)為可從兩方面分析：固廢行業(yè)的市場增量以及居民日常生活市場增量：

（1）從固廢行業(yè)的市場增量來看，我們認(rèn)為有四個細(xì)分方向有望受益于垃圾分類制度的建立和實施：環(huán)衛(wèi)設(shè)備（更新周期、新型設(shè)備、智能化），垃圾焚燒細(xì)分（熱值提升、解決二噁英問題），餐廚及廚余處置市場（餐廚收運渠道理順，廚余量增），再生資源回收（利益流回正規(guī)渠道）；

（2）從居民日常生活市場增量來看，家用垃圾處理器的滲透（“嫌麻煩”人群的最優(yōu)選）以及上門回收垃圾模式的普及（“996”族的無奈之選）有望成為新的發(fā)展熱點。

2、垃圾分類給固廢產(chǎn)業(yè)帶來市場變革

2.1、環(huán)衛(wèi)設(shè)備：分類補充+更新周期促進(jìn)市場需求

環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)發(fā)展與城市發(fā)展水平密切相關(guān)。近年來，隨著我國城鎮(zhèn)水平不斷提高，疊加市場化進(jìn)程加速推進(jìn)，我國環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)也進(jìn)入快速發(fā)展時期。中國專用汽車行業(yè)月度數(shù)據(jù)服務(wù)報告的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國環(huán)衛(wèi)車輛產(chǎn)量從2010 年的 3.32 萬輛增長至 2018 年 10.70 萬輛，年均增長率達(dá) 15%。

在環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)量穩(wěn)步增長的過程中，僅有的兩次增速為負(fù)均是由于排放標(biāo)準(zhǔn)提升致使搶裝現(xiàn)象發(fā)生所致（2015 年和 2018 年）。往后看，我們認(rèn)為政策對環(huán)衛(wèi)車更新優(yōu)化的支持力度不減，環(huán)衛(wèi)裝備的水平和更新?lián)Q代仍將持續(xù)，疊加行業(yè)發(fā)展過程中特定事件（新能源、垃圾分類等）對產(chǎn)銷量的刺激，環(huán)衛(wèi)車以及環(huán)衛(wèi)設(shè)備的需求仍將維持在較高的水平。

我們將進(jìn)一步從機械化率提升以及環(huán)衛(wèi)車輛更新?lián)Q代需求、新能源環(huán)衛(wèi)車替代需求以及垃圾分類設(shè)備需求等三個方面對環(huán)衛(wèi)設(shè)備的新增需求進(jìn)行進(jìn)一步測算。

（1）機械化率提升以及環(huán)衛(wèi)車輛自然更新?lián)Q代需求

在需求和政策的雙重推動下，我國環(huán)衛(wèi)專用車輛設(shè)備總數(shù)穩(wěn)步增長。截止2017 年，我國城市環(huán)衛(wèi)專用車輛總數(shù)達(dá)到 22.8 萬臺，同比增速 17.57%，2011 年起增速始終維持在 10%以上，近三年則維持在 17%的水平；縣城環(huán)衛(wèi)專用車輛總數(shù)達(dá)到 5.46 萬臺，同比增速達(dá) 18%。

機械化率穩(wěn)步提升，更新?lián)Q代需求逐年增長。通過歷年環(huán)衛(wèi)專用車輛的設(shè)備總數(shù)，我們可以推算出每年新增的環(huán)衛(wèi)專用車輛；我國 2017 年城市機械化清掃率為 65.01%，假設(shè)我國 2020 年可達(dá)到發(fā)達(dá)國家 80%的機械化清掃率，我國 2018-20 年每年新增的環(huán)衛(wèi)車需求仍將進(jìn)一步增長；假設(shè)每年新增的環(huán)衛(wèi)專用車輛的使用年限為 6 年，到達(dá)使用年限約有 80%的達(dá)限車輛將被更新替代，則 2020 年的環(huán)衛(wèi)車輛更新需求約為 11903 輛，且未來仍將進(jìn)一步保持增長態(tài)勢。

（2）新能源環(huán)衛(wèi)車推動替代需求

新能源汽車有著無污染、低噪音、運營成本較低等特點，相較于在環(huán)衛(wèi)行業(yè)常用的柴油車而言，上述特點的優(yōu)勢更為明顯，因此從國家到各個地方都在積極推動新能源環(huán)衛(wèi)車替代傳統(tǒng)柴油環(huán)衛(wèi)車。根據(jù)一汽解放商用車開發(fā)院的預(yù)估，2020 年重點區(qū)域新增純電動環(huán)衛(wèi)車的比例有望達(dá)到 80%，預(yù)計銷量為 1.2 萬輛；我們假設(shè)新能源環(huán)衛(wèi)車的單價高于普通環(huán)衛(wèi)車達(dá) 40 萬元/輛，則 2020 年的新增新能源環(huán)衛(wèi)車市場有望達(dá) 48 億元。

（3）垃圾分類制度刺激設(shè)備新增需求

根據(jù)《關(guān)于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》的有關(guān)要求，需在分類運輸環(huán)節(jié)防止“先分后混”，這也是之前阻礙居民垃圾分類意愿的一大阻力。根據(jù)上海市制定的垃圾分類規(guī)劃，除了在環(huán)衛(wèi)收運車方面的設(shè)備更新需求，還需對分類垃圾箱房、中轉(zhuǎn)站、濕垃圾專用集裝箱等設(shè)施進(jìn)行新建和更新，故我們將進(jìn)一步對除環(huán)衛(wèi)收運車之外的環(huán)衛(wèi)設(shè)施建設(shè)需求進(jìn)行測算。

核心假設(shè)：

1) 假設(shè)設(shè)施建設(shè)的成本和各城市的垃圾產(chǎn)生量相關(guān)，我們以 2017 年各城市的垃圾產(chǎn)生量和已有環(huán)衛(wèi)設(shè)施為基礎(chǔ)進(jìn)行進(jìn)一步測算；

2) 根據(jù) 2017 年城鄉(xiāng)統(tǒng)計年鑒中對各省常住人口和垃圾產(chǎn)生量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我們可以測算出各個省市的人均垃圾產(chǎn)生量，再通過 46 個重點城市 2017年和 2018 年的常住人口情況可以推算出 46 個重點城市 2017 年的垃圾產(chǎn)生量和 2018 年的垃圾產(chǎn)生增量；

3) 假設(shè)對于 2017 年已有的環(huán)衛(wèi)設(shè)施更新的單位投資成本為 100 元/噸，對2018-2020 年新增的環(huán)衛(wèi)設(shè)施新建的單位投資成本為 1000 元/噸（根據(jù)城鄉(xiāng)統(tǒng)計年鑒中上海市 2017 年新增的市容環(huán)境衛(wèi)生固定資產(chǎn)投資和新增的清運量測算得出）。

通過上述測算過程得出，如果 2020 年 46 個重點城市可以按規(guī)劃要求順利完成垃圾分類體系的建設(shè)，則 2019-2020 年潛在的環(huán)衛(wèi)設(shè)備投資需求約為 84億元。進(jìn)一步分析，隨著 2025 年地級城市垃圾分類設(shè)施的建設(shè)完善，如果按照 46 個重點城市的建設(shè)和投資進(jìn)度，我們預(yù)計 2021-2025 年每年新增的環(huán)衛(wèi)設(shè)備投資需求在 40 億左右。

2.2、垃圾焚燒：熱值將提升，源頭控制“二噁英”

對于垃圾焚燒來說，垃圾分類有兩大益處：

（1）提高焚燒熱值，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

我國濕垃圾在生活垃圾中占比和含水率雙高，垃圾分類可以有效降低生活垃圾整體含水率。目前我國生活垃圾的高含水率主要是由廚余垃圾未分選造成。根據(jù)深圳市環(huán)科院和同濟(jì)大學(xué)共同的研究，我國食品廢物（即一般條件下的濕垃圾）本身含水率高，且在生活垃圾中的占比過半，從而提高生活垃圾整體的含水率。通過垃圾分類將濕垃圾分離，可以非常有效的降低生活垃圾整體含水率（40%左右）。

低含水率不僅有利于提高末端的分選效率，同樣會提升垃圾的低位熱值。大連理工大學(xué)的研究表明，生物質(zhì)垃圾分類率（即將濕垃圾從生活垃圾中分離出來的比例）越高，剩余垃圾的低位熱值提升的程度越大（分類率為20%/29%/39%時，剩余垃圾低位熱值提升 24%/36%/58%）。

低位熱值的提升進(jìn)一步提高噸垃圾發(fā)電量，從而提升焚燒處理盈利能力。根據(jù)深圳市能源環(huán)保有限公司和深圳固廢處理工程實驗室的有關(guān)研究，以深圳市 2013 年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計算，在餐廚垃圾回收率達(dá)到 32.8%時（即深圳市廚余垃圾在生活垃圾中的占比從 46.9%降低至 15.4%），低位熱值提升約 11%，噸垃圾發(fā)電量將提高約 30~40 千瓦時。

進(jìn)一步推算：從上述數(shù)據(jù)中可以得出，廚余垃圾占比每降低一個 pct，噸垃圾發(fā)電量可以提升 0.95~1.27 千瓦時。按照我國一般城市廚余垃圾占比 50%計算，假設(shè)垃圾分類流程可以完全分離出全部廚余垃圾，噸垃圾發(fā)電量可以提升 47.64~63.52 千瓦時；在廠用電占比為 20%的情況下，噸上網(wǎng)電量的提升范圍在 38~51 千瓦時之間；按照 0.65 元/千瓦時（含稅）的上網(wǎng)電價計算，在廚余垃圾全部分離后，噸垃圾發(fā)電量提升帶來的營業(yè)收入增量約為 25~33元/噸；按照 0.4 元/千瓦時的上網(wǎng)電價計算，在廚余垃圾全部分離后，噸垃圾發(fā)電量提升帶來的營業(yè)收入增量約為 15~20 元/噸。

但是需要說明的是，垃圾分類在提升噸垃圾發(fā)電量從而提高盈利能力的同時，一方面會在一定程度上影響入廠垃圾量的總量，從而影響整體的營業(yè)收入水平（可以通過與政府簽訂合同時明確保底垃圾量避免對營業(yè)收入的影響）；另一方面，入爐垃圾低位熱值的提升可能會導(dǎo)致其超過了焚燒爐的設(shè)計低位熱值，造成熱面布置不夠、煙氣超溫等問題，進(jìn)而發(fā)生鍋爐能效降低、損耗加大等負(fù)面影響（可以通過鍋爐的更新技改等手段避免問題發(fā)生）。因此，垃圾焚燒企業(yè)在享受到垃圾分類帶來的噸發(fā)提升紅利時，也需要通過適時的合同和技術(shù)調(diào)整，避免不必要的損失。

（2）源頭控制，控制二噁英釋放。

垃圾分類可以從源頭上分選出氯元素及重金屬等反應(yīng)催化劑，再輔以焚燒過程中的精確溫度控制，可以有效控制二噁英的釋放。根據(jù)浙江大學(xué)和杭州綠能環(huán)保發(fā)電有限公司的研究，對經(jīng)過分類和未分類的生活垃圾進(jìn)行對比焚燒處理，在總輸出發(fā)電量提升以外，國際毒性當(dāng)量（I-TEQ）顯著降低（從 13.38ng/Nm3 降低至 9.28 ng/Nm3，降幅 44%），二噁英含量同樣顯著降低（從132.99 ng/Nm3降低至 73.8 ng/Nm3，降幅達(dá) 80%）。

實際上，日本在 20 世紀(jì) 60-70 年代大力推進(jìn)垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展時，由于焚燒比重較高且對入爐垃圾并不加區(qū)分，導(dǎo)致大氣中二噁英嚴(yán)重超標(biāo)。故日本在初期推行垃圾分類便是為解決該難題；而后期隨著分類制度的發(fā)展，日本也最大限度的提升了垃圾資源利用效率。

2.3、餐廚&廚余市場：餐廚渠道理順，廚余市場量增，盈利與否在于“監(jiān)管”

首先我們需要區(qū)分餐廚垃圾和廚余垃圾的概念：前者更為廣義，是餐飲垃圾（主要來自飯店、食堂等）和廚余垃圾（主要來自家庭）的統(tǒng)稱；但前期因為我國廚余垃圾并未單獨收集，因此餐廚垃圾基本自于飯店、食堂等部門。

我國餐廚垃圾處理行業(yè)“十二五”期間才開始起步。餐飲業(yè)的蓬勃發(fā)展，也帶來餐廚垃圾的不斷增加，但我國餐廚垃圾處理行業(yè)“十二五”期間才開始起步。根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，“十三五”期間我國將新增餐廚處理能力 3.44 萬噸/日，對應(yīng)投資額 183.5 億元（即每萬噸/日對應(yīng)的投資規(guī)模為 53 萬元）。截至 2015 年末，全國已投運、在建、籌建的餐廚垃圾處理項目（50t/d 以上）約有 118 座，總計處理能力約 2.15 萬噸/日；而根據(jù) E20 環(huán)境平臺的統(tǒng)計，截至 2018 年 10 月，我國已投運的規(guī)�；�企業(yè)的餐廚垃圾處置規(guī)模為 3.37 萬噸/日（另有 0.59 萬噸/日的廚余垃圾處置設(shè)施投運），要達(dá)到規(guī)劃中的要求，仍有 1.38 萬噸/日的處置規(guī)模需要再投運，按照 53 萬元/（萬噸/日）的餐廚項目投資單價測算，仍有 73 億的餐廚投資需要在 2019-20 年完成。另一方面，如果到 2020 年我國的餐廚產(chǎn)能達(dá)到“十三五規(guī)劃”要求的 4.75 萬噸/日，按 200 元/噸的餐廚處置價格（暫不考慮餐廚垃圾處理產(chǎn)品的收入）計算，餐廚行業(yè)的年度運營規(guī)模有望達(dá)到 35 億元。

正規(guī)餐廚項目面臨盈利難題：收運數(shù)量少、收運質(zhì)量低。

（1）收運數(shù)量少：想收卻收不到，“正規(guī)軍”吃不飽。

從 2010 年起國家陸續(xù)選取 5 批共 100 個城市作為餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理的試點城市，意在探索一條和國情相符的餐廚垃圾處理工藝路線，加快推進(jìn)我國餐廚行業(yè)的發(fā)展。但是，從 2016 年開始進(jìn)行試點城市驗收之后，截止目前已有鄂爾多斯、呼和浩特等 10 個城市被撤銷試點，整體建設(shè)顯著滯后于預(yù)期。

表象原因是指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，核心原因則是正規(guī)的餐廚處置企業(yè)根本收不到餐廚垃圾。根據(jù)規(guī)定，試點城市需新增的餐廚廢棄物資源化利用能力應(yīng)達(dá)到實施方案設(shè)定目標(biāo)的 90%以上，但是在 2016 年進(jìn)行第一批驗收的 33 個試點城市中，僅有南昌、濰坊、重慶等 6 個城市通過驗收。我們認(rèn)為無法通過驗收的原因有較大可能是新增產(chǎn)能不及預(yù)期，而企業(yè)不愿新建產(chǎn)能的原因是項目無法盈利，無法盈利的核心原因便是項目較難收到餐廚垃圾。

（2）收運質(zhì)量低：“黑作坊”不禁，企業(yè)盈利能力較難提升。

影響餐廚垃圾項目盈利能力的另一個重要因素便是廢棄油脂的收運量顯著欠缺。餐廚垃圾項目的營業(yè)收入主要來自于三個部分：垃圾處理費收入、政府補貼收入和餐廚垃圾處理產(chǎn)品收入。在垃圾收費制度尚不健全的情況下，項目的盈利來源主要來自政府補貼和處理產(chǎn)品收入。在政府補貼收入相對固定的情況下，處理產(chǎn)品（發(fā)電、生物柴油銷售等）是餐廚項目重要的盈利收入來源，而生物柴油銷售的核心原料便是生物油脂。

生物油脂利用收入顯著影響項目盈利水平。我們假設(shè)兩種項目運營情景（假設(shè)項目通過厭氧消化方式處理餐廚垃圾），情景一：項目收運處理一體，享受政府補貼 200 元/噸，同時通過沼氣發(fā)電獲得售電收入，以及通過生物柴油銷售獲得油脂利用收入；情景二：無廢棄油脂利用。經(jīng)測算，理想情況（情景一）下，項目回收期為 6.7 年；但情景二情況下，項目的回收期升至 10.1年，已經(jīng)超出一般項目可接受的投資回收期范圍。

黑作坊的存在極大程度地影響了餐廚項目的盈利能力。據(jù)工人日報 2019 年4 月報道，海口超六成餐廚垃圾“去向不明”，并沒有流向正規(guī)經(jīng)授權(quán)清運處理餐廚垃圾的企業(yè)，反而流向了非正規(guī)企業(yè)或個人的“小作坊”。上述非法經(jīng)營的“黑作坊”會通過低成本的處理方式將流入的餐廚垃圾和廢棄油脂轉(zhuǎn)換為豬飼料和地溝油，再轉(zhuǎn)賣給下游客戶以賺取非法經(jīng)營的利潤，其低成本的優(yōu)勢也使得眾多餐飲企業(yè)在利益的驅(qū)使下交由其處理，而收不到廢棄油脂的正規(guī)餐廚企業(yè)自然無法保障項目的盈利水平。而廚余項目的盈利能力同樣將受制于此問題。

政策環(huán)境正持續(xù)改善，未來非法渠道有望減少，“正規(guī)軍”盈利與否在于“監(jiān)管”。《關(guān)于加強地溝油整治和餐廚廢棄物管理的意見》早在 2010 年便已發(fā)布，但執(zhí)行力度有限。近年來隨著食品問題越來越多受到社會的關(guān)注，地溝油使用的現(xiàn)象有望得到改善；2018 年底，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好非洲豬瘟疫防控工作的通知》，要求全面禁止餐廚剩余物飼喂生豬，因為研究表明在我國發(fā)生的前 21 起非洲豬瘟疫情中，有多達(dá)62%的疫情與飼喂餐廚剩余物有關(guān)。在政策大方向已經(jīng)明確堵死餐廚垃圾非法處理渠道之后，后續(xù)執(zhí)行細(xì)則的出臺。包括對餐飲企業(yè)垃圾強制分類制度的建立，以及公安、城管、安監(jiān)、環(huán)保等多個部門共同協(xié)力營造良好的餐廚垃圾市場環(huán)境，將有望進(jìn)一步堵死非法渠道，理順餐廚行業(yè)的盈利模式。

垃圾分類制度加快推進(jìn)有望加速收運體系建設(shè)，同時也會帶來新的廚余處置需求。在全程分類的目標(biāo)下，建立和完善分類后各類生活垃圾的分類運輸系統(tǒng)是核心任務(wù)，這也將進(jìn)一步理順餐廚垃圾的收運體系，打通餐飲企業(yè)的餐廚垃圾流向正規(guī)餐廚處理企業(yè)的渠道。另一方面，垃圾分類政策要求生活垃圾中的濕垃圾分開收運分開處理，將會帶來廚余垃圾（即居民在日常家庭生活中產(chǎn)生的廢棄下腳料或剩菜剩飯）的處置需求。我們將進(jìn)一步測算垃圾分類帶來的廚余垃圾處理市場空間的增量。

測算過程：

（1）假設(shè)人均的生活廚余垃圾產(chǎn)生量與人均收入掛鉤，且在人均收入3000~5000 元/月區(qū)間內(nèi)廚余垃圾產(chǎn)生量最高，人均收入的進(jìn)一步提升反而將降低廚余垃圾的產(chǎn)生（更傾向外出就餐，故廚余垃圾產(chǎn)量降低）；

（2）根據(jù) 46 個重點城市的人均可支配收入和常住人口，可以計算出各城市的年度廚余垃圾產(chǎn)生量（46 個城市 2018 年的廚余垃圾產(chǎn)生總量為 7364 萬噸，日均產(chǎn)生 20.18 萬噸/日）；假設(shè)產(chǎn)生的廚余垃圾在健全的垃圾分類系統(tǒng)下均送至正規(guī)的廚余垃圾處置企業(yè)處置，需要新增的廚余垃圾處理項目建設(shè)投資為 588 億元（截至 2018 年 10 月共有 0.59 萬噸/日的廚余垃圾處理產(chǎn)能，則需新增的產(chǎn)能為 19.59 萬噸/日；單位投資按 30 萬元/（萬噸/日）測算）；以收運+處置價格 200 元/噸財政支出支付項目運營，則新增的廚余垃圾運營空間為 143 億元/年。

綜上所述，垃圾強制分類利好餐廚垃圾處理領(lǐng)域：該類項目盈利的核心在于監(jiān)管強度及附加值部分如生物柴油銷售水平，垃圾分類有助于提升餐飲企業(yè)垃圾收運質(zhì)量；增加廚余處置市場投資及運營需求：增量投資建設(shè)市場為 588億元，增量運營空間 143 億元/年。

2.4、再生資源：產(chǎn)業(yè)鏈利益重新分配，體系待完善

2017 年中國再生資源回收總量 2.82 億噸，同比增長 10%，回收價值 7550.7億元，同比增長 27.92%，全國再生資源回收企業(yè)數(shù)量為 9 萬多家，回收行業(yè)從業(yè)人員約為 1200 萬人。根據(jù)《循環(huán)發(fā)展引領(lǐng)行動》，到 2020 年，整個資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有望達(dá)到 3 萬億元。

“拾荒者、小作坊”角色將被取代，產(chǎn)業(yè)鏈利益的重新分配。垃圾分類無疑將推動再生資源行業(yè)的發(fā)展。此前，“拾荒者”多承擔(dān)了垃圾分類職能，“拾荒者”可以將撿來或分來的可回收垃圾賣給“經(jīng)銷商”或“小作坊”，“小作坊”通過不規(guī)范的再加工手段，使再生產(chǎn)品流入不正規(guī)處置渠道，“經(jīng)銷商”則將垃圾賣給“小作坊”或“正規(guī)再生資源企業(yè)”。

隨著垃圾分類制度的推進(jìn)，我們認(rèn)為：

• “拾荒者”的角色將逐漸被政府或新業(yè)態(tài)從事分類的單位或企業(yè)替代；

• “小作坊”通過供給側(cè)改革，將會越來越少，資源再生逐漸正規(guī)化；

• “經(jīng)銷商”承擔(dān)一定社會庫存任務(wù)，渠道透明化后，盈利將被壓縮。

再生資源市場體量將因固廢處置逐漸精細(xì)化程度而提升，但這更多取決于整個產(chǎn)業(yè)鏈體系的完善�；�于我國現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，這將是個長期過程。同時，體系的完善同樣需要制度的可持續(xù)性，并需不斷根據(jù)市場變化進(jìn)行調(diào)整和平衡。再生資源市場存量市場較大，同時規(guī)范正不斷完善，未來行業(yè)空間有望不斷釋放。

因此，當(dāng)前垃圾分類帶給再生資源細(xì)分突出變化在于透明化、正規(guī)化，關(guān)鍵在于監(jiān)管和統(tǒng)籌發(fā)展。

3、垃圾分類給生活方式帶來市場變革

3.1、廚房必備——廚余垃圾處理器市場將打開

廚余垃圾處理器（Food Waste Disposer,以下簡稱“FWD”）自 1927 年在美國發(fā)明以來，于 2000 年左右正式進(jìn)入我國的家裝市場，2001 年 10 月，建設(shè)部還將其列為住宅裝修的重點發(fā)展項目和推薦配套產(chǎn)品。家用的廚余垃圾處理器一般裝在廚房水盆排水口下，可以將食物垃圾粉碎成細(xì)小顆粒后直接排入下水道并進(jìn)入污水管網(wǎng)。

FWD 在國外發(fā)展時間較長，但仍有部分問題制約其滲透率進(jìn)一步提升。美國作為 FWD 的發(fā)源地，也是 FWD 規(guī)�；瘧�(yīng)用最完善的地區(qū)（滲透率達(dá)50%）。其他國家如加拿大、澳大利亞、新西蘭等地的 FWD 滲透率也在 10%以上。但是，由于食物垃圾經(jīng) FWD 處理后會進(jìn)入排水處理系統(tǒng)，所以在一定程度上會提升污水處理廠的進(jìn)水量、污染物濃度等指標(biāo)，所以包括日本以及歐洲的部分國家（丹麥、德國）因污水處理廠產(chǎn)能緊張、污染物濃度過高、污水管網(wǎng)有可能堵塞等風(fēng)險因素的存在，疊加國外利用堆肥技術(shù)處理廚余垃圾應(yīng)用較為成熟，故 FWD 并沒有在上述國家和地區(qū)有著規(guī)模化的使用。

上述問題對我國影響較小，各地也已加大 FWD 推廣力度。根據(jù)同濟(jì)大學(xué)和中國城市科學(xué)研究會分別對于上海和珠海兩個城市的 FWD 使用影響研究，均得出較為相似的結(jié)論，即 FWD 的普及對城市污水排放總量的影響極小，不會給當(dāng)?shù)氐奈鬯�處理帶來額外的負(fù)擔(dān)和影響（污水增量的占比都在 3%以內(nèi)，且都未超過各城市的富余容量）；同時雖然 FWD 的普及會提升進(jìn)水污染物的濃度，但升高后的濃度仍在設(shè)計處理范圍之內(nèi)，且主要增加的 COD、BOD 等指標(biāo)反而在一定程度上利好污水的脫氮除磷。

國務(wù)院早在 2013 年《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》中提出“拉動環(huán)保產(chǎn)品及再生產(chǎn)品消費，推廣家庭廚余垃圾處理器等產(chǎn)品”的要求，北上深等一線城市同樣出臺了鼓勵 FWD 使用和推廣的有關(guān)政策，隨著垃圾分類政策的推進(jìn)，我們認(rèn)為 FWD 在我國存在進(jìn)一步發(fā)展的可能。

價格太貴負(fù)擔(dān)不起？并不是問題。根據(jù)在上海和珠海兩個城市的調(diào)查研究，F(xiàn)WD 使用后對居民經(jīng)濟(jì)上的負(fù)擔(dān)增長十分有限，按照每個 FWD 單價 3000元，使用壽命 5 年，每戶三口計算，使用 FWD 后每個月用戶家庭的支出增加僅為 50 元/（戶*月）左右，雖然購買 FWD 的初始成本看上去較大，但實際對居民支出負(fù)擔(dān)的增加十分有限。

市場空間廣闊，小家電公司多已提前布局。根據(jù)我們的測算，按照垃圾分類制度推進(jìn)的方案，2020 年底前 46 個重點城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，根據(jù)國家統(tǒng)計局對 46 個重點城市 2017 年末總?cè)丝跀?shù)據(jù)的統(tǒng)計，假設(shè)：其中有 40%人口為城區(qū)人口，3 人一戶，同時假設(shè) 2020 年底滲透率有望達(dá)到 10%，按每臺 FWD 2000 元的單價測算，市場空間可達(dá) 85 億元；如果考慮到 2025 年全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，根據(jù)城鄉(xiāng)統(tǒng)計年鑒中全國城市 2017 年城區(qū)人口數(shù)量為 40976 萬人，按照上述假設(shè)測算的市場空間可達(dá) 273 億元。

目前在我國 FWD 市場上國際品牌和國內(nèi)品牌平分秋色，口碑和銷量較為出色的品牌主要有美國的愛適易（Insinkerator），我國的貝克巴斯等。國內(nèi)的多家小家電公司同樣在該領(lǐng)域有所布局（華帝、美的、榮事達(dá)等），其在價格上較上述品牌具有一定優(yōu)勢。FWD 在處理廚余垃圾上有著使用便捷、節(jié)省時間、避免二次污染等多方面優(yōu)勢，未來隨著垃圾分類制度的進(jìn)一步普及，有望在我國迎來新的發(fā)展機遇。

3.2、“996”的無奈——上門回收，“拾荒者”失業(yè)？

垃圾投放定時定點——利好制度推廣，苦了“996”。為了更好地推進(jìn)垃圾分類制度的推廣和實施，上海眾多小區(qū)規(guī)定定時定點投放垃圾，即在規(guī)定的時間（一般為早上 7~9 點，晚上 6~8 點），規(guī)定的地點（垃圾站，垃圾箱）投放正確分類的各類垃圾。垃圾分類制度的推行離不開“定時定點”投放，定時定點一方面有利于降低收運企業(yè)和相關(guān)部門的成本和負(fù)擔(dān)，同時統(tǒng)一時間和地點收運也會產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)從而提升效率；另一方面也是一種通過“倒逼”居民使其養(yǎng)成垃圾分類習(xí)慣的管理方法。哪怕在垃圾分類制度已經(jīng)非常成熟健全的日本、德國等地，也同樣采用定時定點的管理模式，通過對標(biāo)成功經(jīng)驗也進(jìn)一步印證了此舉必不可少。但是對于“996”上班族（即早上 9點上班，晚上 9 點下班，一周工作 6 天）來說，其上下班的時間“完美”地錯過了垃圾投放時間，即使他們有分類的意愿，也無法完成投放的行動。

從“易丟丟”到“易代扔”，為可回收物提供上門回收服務(wù)。“易丟丟”是2019 年年初，由蘇州市城市生活垃圾分類處置工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室搭建的網(wǎng)絡(luò)廢棄物回收平臺，“易代扔”則是支付寶在上海地區(qū)新推出的“垃圾分類回收”專欄。上述兩個網(wǎng)絡(luò)回收平臺均是通過互聯(lián)網(wǎng)+垃圾分類的有機結(jié)合，通過上門回收的方式回收各類有二次利用價值的可回收物。但是需要注意的是，目前上述兩個網(wǎng)絡(luò)回收平臺只能提供可回收物的上門回收，即干垃圾、濕垃圾、有害垃圾等種類的垃圾并不在其服務(wù)的范圍內(nèi)。

上門回收從可回收物擴(kuò)展至全部生活垃圾有望實現(xiàn)，國內(nèi)對該類模式的需求較為強烈。如果對比國外和我國的人均居住和生活習(xí)慣，生活垃圾的上門回收在我國有著更大的發(fā)展空間，主要原因有兩點：一是我國的城市住宅市場主要以多層和高層為主，和國外以獨立住宅為主的居住模式有著較大區(qū)別，這也導(dǎo)致了我國居民在做好垃圾分類后出門投運花費的成本和時間要高于國外；二是我國生活垃圾中的濕垃圾占比較高且含水率較高，在夏天如果長時間放置會引發(fā)氣味、細(xì)菌滋生等各類問題，因此我國垃圾投運的頻率要高于國外。因此，我國居民對上門回收生活垃圾的需求要高于國外，這不僅是“996”工作族的無奈之選，也是“嫌麻煩”人群的最優(yōu)之選。

但是我們認(rèn)為成熟的商業(yè)模式是上門回收擴(kuò)展至全部生活垃圾需要解決的核心問題。為什么最先發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)+垃圾分類的回收平臺僅限于回收有二次利用價值的可回收物？因為可以通過將其出售給末端的正規(guī)再生資源利用企業(yè)而獲得收益。而如果將全部生活垃圾納入回收系統(tǒng)，回收的干垃圾、濕垃圾并無再創(chuàng)造價值的能力，通過何種商業(yè)模式可以覆蓋從傳統(tǒng)的“拾荒者”轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)范化的“正規(guī)軍”所多出的人力和設(shè)備成本，是上門回收全方位擴(kuò)展需要考慮的核心問題，其實也是眾多想要參與垃圾分類系統(tǒng)建設(shè)，但難于獲得盈利的企業(yè)所面臨的困境。

政府的補貼和排污成本內(nèi)部化或許在未來可以成為解決之道。政府端：通過補貼刺激特定行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)在固廢產(chǎn)業(yè)鏈末端的垃圾焚燒細(xì)分中得到了印證：垃圾焚燒行業(yè)快速發(fā)展，處理產(chǎn)能迅速爬升，處理技術(shù)持續(xù)革新。而從長期角度來看，垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展逐步成熟，產(chǎn)能快速爬坡乃至過剩的過程中，財政補貼的逐步退坡不可避免，那么未來便存在將對于垃圾分類的補貼在固廢產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部平行轉(zhuǎn)移至垃圾分類的可能。居民端：排污成本內(nèi)部化（即垃圾計量收費制度）的全面實施有望從根本上改變固廢產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展模式，從原先的政策驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲�的市場�?qū)動，理順產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式。